三四连码奖上数是什么生肖:房地產行業月報:新開工和投資增速高位,板塊估值回落

時間:2019-05-23作者:涂力磊,謝鹽來源:海通證券
宏觀形勢
經濟小幅回落,通脹回升,外貿形勢下行:4月M2同比增8.50%,增速比3月回落0.10個百分點;CPI同比增2.50%,增速比3月回升0.20個百分點;美元兌人民幣匯價期末6.7286;PMI為50.1%,增速比3月回落0.40個百分點;進出口額同比升0.40%,比3月降2.40個百分點;順差138.4億美元。
行業形勢
1-4月一二線城市土地成交面積同比增速回升:1-4月一二線土地累計成交1.86億平,同比減少1.02%,比1-3月增7.72個百分點,當月成交土地0.52億平,環比增加42.4%。
1-4月開發商結余資金增速有所回升:1-4月開發商資金來源與房地產投資之差累計1.82萬億元,同比升3.69%,比1-3月升5.85個百分點。
地產A股對H股溢價:5月22日,龍頭地產A股19年PE動態9.01倍,較龍頭H股PE溢價24.5%。
1-4月開工增速有所回升,銷售和購地負增長;1-4月新開工和銷售增速同向變動,增速差擴大:1-4月購地、銷售和新開工分別累計同比-33.8%、-0.30%、+13.1%。
投資建議
我們認為,行業面臨調控壓力。5月22日,房地產板塊估值(PE-TTM)為10.8倍,相對滬深300指數估值(PE-TTM)的折價率為8.41%。行業相對估值較前期回落。
風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
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