三连码网站:華測檢測:利潤率修復顯著,業績高速增長

時間:2019-08-16作者:羅立波,郭鵬,劉芷君來源:廣發證券
實驗室產能釋放,利潤率顯著提升
分季度來看,公司19Q2實現歸母凈利潤1.15億元,同比增長52.21%,單季度業績創歷史新高??悸塹絞笛槭業腦誦泄媛?16-17年大量新建的實驗室陸續釋放產能,并于今年進入盈虧平衡期,顯著帶動利潤率的向上修復。根據半年報的披露,19H1公司綜合毛利率48.52%,同比增長7.18個pct,其中生命科學板塊的毛利率增長最為顯著。
貫徹精細化理念,戰略布局新興領域
公司持續深化精細化管理,通過提升效率指標、加強實驗室的協同效應、強化投資管理等方面,各項經營指標顯著好轉。2019上半年公司實現經營性凈現金流1.15億元,同比增長744.64%。主要在于公司實施優化應收賬款管理,銷售回款同比增加2.1億元,同時加強應付賬款管理,經營支出較上年漲幅有所放緩。在新業務的布局方面,公司與曾嘯虎副總裁收購浙江遠鑒61%股份,進入燃燒測試領域,同時戰略布局軌道交通產品線。
投資建議:我們預測19-21年營業收入分別為33.40/41.43/51.04億元,EPS為0.25/0.34/0.44元/股,目前股價對應PE為49/36/28x。與國內同行相比,公司多行業布局波動性小,業績穩定性高;同時,公司各項經營指標同比均出現較大幅度改善,考慮到市場整體情況,我們給予公司19年PE53x,對應合理價值13.05元/股,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟環境對于檢測服務需求具有重要影響,并購的決策風險及整合風險,公信力受不利事件影響風險,資本支出過快導致盈利下滑。
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